宝鼎科技(002552.CN)

宝鼎重工新股点评

时间:11-03-07 00:00    来源:华安证券

投资要点:

1、公司是国内大型铸锻件行业领先企业,是目前国内唯一同时获得CCS、DNV、NK、RINA、GL、ABS、KR、BV、LR、RS等十大主流船级社认证的大型铸锻件生产企业,产品广泛应用于大型化学品船、液化气船和油轮等船舶,在船舶配套件领域优势明显。

2、国产设备装船率的提高是公司业务增长的突出驱动因素。鉴于船舶配套业已成为我国船舶工业发展的重大瓶颈,近年来国家政策进一步向船舶配套业倾斜:《船舶工业中长期发展规划(2006-2015)》提出,到2010年,国内生产的船用设备平均装船率将达到60%以上;到2015年,国内生产的船用设备的平均装船率将达到80%以上。由于公司在船舶配套件领域优势明显,我们认为国产设备装船率的提高是公司业务增长的突出驱动因素。

3、质量优势及技术研发优势明显,公司竞争实力强。随着大型铸锻件行业的深入发展,国内企业逐渐在不同的细分市场确立了各自的竞争地位,公司在开拓市场的同时重视技术的进步,依托技术、产品、质量与品牌等方面的优势,公司的各类大型铸锻件产品在行业内具有极强的竞争优势,产品附加值和毛利率较高,盈利能力突出。

4、募投项目顺应产业链发展趋势,显著提升公司毛利率水平。“年精加工20,000吨大型铸锻件建设项目”与“年产2,000套起重机吊钩总成建设项目”完成达产后,将新增年销售收入5.64亿元,新增利润总额1.32亿元,新增净利润1.13亿元。募投项目将帮助公司完善产品体系,提高产品附加值,大幅提高公司的获利能力。

三、风险因素:

1、钢材价格上涨导致公司销售毛利率下降的风险;

2、经营资质和认证缺失的风险;

3、产品结构集中导致的风险;

4、税收优惠和政府补助政策变化风险。

四、盈利预测:

预计公司2010-2012年摊薄后EPS为0.69元、0.90元和1.30元。

五、投资策略:

综合考虑公司未来成长空间及最近中小板新股的上市情况,我们认为给予2011年24-28倍PE较为合适,合理股价区间为22元-25元。