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宝鼎重工深度报告:业绩有望反转,海工及军工产业转型潜力巨大

时间:14-10-22 00:00    来源:长江证券

整体投资逻辑:业绩拐点向上,产业拓展空间广阔。

受益船舶及海工产品放量,2014 年业绩向上反转。加速海工新产品及军工业务拓展,以轻资产模式和提升技术实力角度出发,打造新的增长极。

船舶铸锻件领域民营龙头,产品、技术、管理能力出众。

主要体现在以下方面:a)机床设备先进,精加工能力超越民企同行,机制灵活、服务响应快速优于国企;b)差异化策略,新产品研发开拓高端市场;c)向精加工和高技术含量产品延伸,提高附加值;d)船级社认证多,强化与国内外大客户合作,获得更大市场空间并有助于平滑业绩波动。

海工及军工领域外延拓展加速,中长期扩张潜力巨大。

1) 全球海工装备需求旺盛及中国海工产业崛起,全球订单向中国转移;目前配套件国产化率仅10%-20%,为了实现盈利总装厂商成本端下降需求迫切;因此,海工相关配套件企业发展空间巨大。

2) 依靠多年技术储备和精加工经验积累,半圆板等海工业务或进入收获期。同时积极推动对外合作,储备后续海工新产品,扩大市场份额。

3) 军工领域是外延扩张的另一重点方向,市场空间也较大。目前已完成军工认证,凭借大型船舶铸锻件领域超群竞争力,拿单能力极强。

业绩预测及投资建议。

预计2014-15 年销售收入分别约为3.3、5.2 亿元,净利润分别约为0.21、0.79 万元,EPS 分别约为0.07、0.26 元/股。目前市值约33 亿元,考虑到公司未来新业务的拓展潜力,维持“推荐”。