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宝鼎重工中报点评:业绩向上拐点确认,期待海工军品放量

发布时间:2014-08-27    研究机构:长江证券

事件描述

宝鼎重工发布2014年中报,1-6月实现营业收入1.31亿元,同比增长46.74%,实现归属于上市公司股东净利润0.06亿元,同比减少14.64%。

事件评论

受益于船舶制造需求回暖,第二季度订单及销售同比大幅上升,业绩向上拐点确认。全球船舶市场回暖,中国2014年以来承接新船订单同比增长78%。第二季度销售收入0.71亿元、净利润0.03亿元,同比分别增长63%、57%。业绩向上拐点进一步得到验证,预计未来1-2年增速仍可能继续上升。

但由于两大募投项目“年产2,000套起重机吊钩总成建设项目”以及“年精加工20,000吨大型铸锻件建设项目”于第一季度陆续完工投产,上半年固定资产折旧额同比大幅增加,导致净利润同比下降15%。

在手订单充足,精加工等项目将逐步贡献业绩。1-6月新接订单高速增长,其中,中低速柴油机配件新订单已超过2013年全年。在船舶铸锻件生产饱和的状态下,精加工及其他新产品拓展正在加快推进,预计下半年开始贡献业绩。

中国承接国际产能转移、自身开发海洋油气需求增长,国内海工制造业景气向上。配件国产化为公司带来扩张良机。前期产业草根调研反馈,受益于海工平台制造产能向中国转移、中国加大东海和南海油气资源开发,国内海工企业订单饱满。更重要的是,优质国产配件将逐步替代进口,成长空间巨大。公司的半圆板等海工产品逐步获得国内外客户认可,预计2015-16年将迎来收获期。海工产品有望成为未来几年新的核心增长极。

“三证”在手,军品业务收入有望放量,外延扩张稳步推进。公司已陆续获得《武器装备质量管理体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》及《武器装备科研生产许可证》等“三证”,具备参与军品招标资格。海监船和其他军品的配件收入或大幅增长。同时,依托资本市场平台、客户资源积累等有利条件,外延扩张稳步推进,提升中长期发展潜力。

业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入分别约为3.5、5.6亿元,归属于母公司净利润分别约为0.25、0.87亿元,EPS分别约0.08、0.29元/股,对应PE分别约125、36倍,维持“推荐”。

风险提示

募投项目贡献利润或外延扩张进度低于预期。

申请时请注明股票名称