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宝鼎重工:随船舶行业稳健发展逐步做精做强

发布时间:2011-07-20    研究机构:湘财证券

公司是我国船用铸件企业之一。

除了船舶产品外,电力、工程机械和石油化工产品相对稳定。

募投项目稳步推进,为公司2012年业绩提升奠定基础。

公司主营四大类铸件产品,船用、电力、工程机械和石油化工;其中船用产品占比达70%以上。公司2011年通过班次调整等方式,将公司产能由2010年的3.3万吨,提升到4万吨左右。 就船舶行业订单情况来看,船舶行业未来的发展相对乐观。船舶行业可以分成造船、船舶配套和船舶维修与拆分等三个子行业。从目前的情况来看,国内的船坞建设基本饱和,但是船舶配套业还处于严重滞后状态,日本、韩国的船舶国产化率分别90%和80%以上,而中国不到50%,未来空间巨大。

而国内船用中低速柴油机原来主要依赖进口,2010年国内很多柴油机厂开始批量生产中低速船用柴油机。公司2010年船用产品中柴油机部件销售收入从以前3000-4000万提高的7000万左右,2011年预计能达到一亿以上。 电力主要是水电、火电的转子、磁厄和主轴等;工程机械中主要是工程用的轴类和起重机吊钩,公司吊钩主要客户有太原重工、振华重工和杭州的华新机电等单位。

石化方面的产品主要是石油平台用主动齿轮和其他配件,主要销售给国民油井、烟台丰顺和振华重工等单位。国民油井是全球生产石油钻井平台的龙头企业,公司与国民油井已经保持了多年的合作关系。不过,由于海工平台项目的投资巨大,设计、建设周期很长,短期内效益很难体现。但海工产品将是公司未来重点关注的细分领域。

公司募投项目土建工程预计7月开始动工,而相关设备采购签订合同已超过1亿元。预期2011年底钢结构厂房搭建完成,部分设备可以到货,并开始安装调试,12年上半年部分设备小批量试生产,12年下半年完成建设。 而募投项目建成后可以为客户至少节省5%-8%的成本,公司已和许多客户签订了意向合同;目前公司产品重量超过3万吨,而精加工项目预计2万吨,保障未来精加工项目的销售。

盈利预测。

我们认为,公司主营的船舶配件行业除自身增长外,还有较大的进口替代空间,且公司募投项目进入深加工领域,能够进一步提升公司收益能力,保障公司稳步做强做精。我们预期公司2011年、2012年、2013年EPS分别为:0.506元、0.795元、1.212元,我们首次给予“增持”评级,给予12年23倍PE,目标价格18.28元。

申请时请注明股票名称